Управляющий партнёр Starta Capital и Starta Accelerator, председатель Административного совета Национальной ассоциации бизнес-ангелов Людмила Голубкова — о важной роли дам в рискованной инвест-Игре.

Устойчивых методов подготовки венчурных инвесторов пока нет. В 2013 году начался очередной виток геополитического передела мира, — реиндустриализация и возвращение промышленности в публичную сферу. Многие российские венчуристы, ориентированные на небольшие инвестиции в быстрые интернет-проекты, покинули Россию и страны СНГ. Поэтому грамотных инвесторов у нас до обидного мало. Активности НАБА, мероприятия Starta Capital, «Школа инвестиций» #tceh и ФРИИ — развивают компетенции и преумножают число венчурных инвесторов. Но число «хороших» проектов растет еще быстрее.

Самый разный инновационный софт; программно-аппаратные разработки; патентоспособные приборы, устройства и материалы; удачные нишевые решения… За последние 4 года выросло качество проектов и презентаций инвестору: просматривая 1500 проектов в год, я могу об этом судить.

Почти блэк-джек

Возможности стандартных инвестиционных инструментов — депозитов, ценных бумаг, драгметаллов, купли-продажи классических дивидендных бизнесов — исчерпываются. И традиционные инвесторы начинают присматриваться к проектам ранних стадий, — к венчуру.

В общем смысле венчурные инвестиции — это вложения в молодые быстрорастущие компании, связанные с высокими рисками. Слово «venture» означает не только «предприятие», но и «авантюра». Отсюда же в английском «adventure» - приключение.

Венчур кардинально отличаются от прямых инвестиций, основанных на расчётах экономики портфельных компаний (будущей выручки, ROI, NPV и других стандартных показателей). Эта экономика учитывает статистику, вероятностные модели, сформированные бизнес-игроками в течение десятилетий. Я называю её «экономикой результатов». Венчурный капиталист (VC) живёт в другой парадигме — в «экономике ожиданий». И он там не одинок — это спекулятивный рынок ценных бумаг, бирж и игроков.

Биржевой брокер, если только он не робот для популярного нынче «технического анализа», берёт взаймы у будущего. Но у любой настоящей Игры прошлого и будущего нет: есть ситуация здесь и сейчас.

VC играет в сложную игру: он должен найти такой объект инвестиций, чтобы вложив сейчас в эту никому неизвестную «тёмную лошадку», через несколько лет вернуть свои инвестиции с баснословной доходностью. Пресловутые 10x — своеобразный норматив венчурного рынка — это 1000 процентов дохода. Какая ещё деятельность в современном мире может обеспечить такую доходность? — Только торговля оружием, наркотиками и, конечно, игра в казино или лотерею при условии выигрыша.

Дело для мачо

Для успеха в поиске объектов венчурных инвестиций очень важно качество охотника. Первичный отбор проектов на инвестиционных сессиях, демо-днях или по письменным источникам во многом напоминает охоту: пришел – увидел – отобрал! За время классического трёхминутного питча основателя проекта, в котором по сути ещё ничего нет, грамотный венчурный инвестор должен принять решение.

Ещё нужно уметь «предвидеть» будущее — выстроить правдоподобную (а не вероятностную!) картинку того, как будет развиваться стартап. Нашумевшие в СМИ тренды, как правило, уже вовсю развернулись, а чтобы увидеть зародыши будущих ярких трендов необходимо сочетание фантазии, здравомыслия и эрудиции.

Когда портфельный стартап приближается к фазе выхода, венчурный инвестор должен продать свой актив следующему инвестору или стратегу по большей оценке. Здесь ему понадобятся актерские способности и качества «продавца воздуха» — ведь стоимость венчурного стартапа невозможно рассчитать, её можно только принять.

Самостоятельность; склонность к риску; быстрое, интуитивное, целостное принятие решений; умение манипулировать людьми «на грани фола», соревновательность... Даже этот неполный список качеств хорошего VC намекает на то, что это занятие специфическое и оно для «настоящего мужчины».

Без женщин не выжить

И действительно, на российских и международных встречах венчурных инвесторов дам всегда очень мало. Среди экспертов, менторов, работников инновационной инфраструктуры женщин больше, но в основном они заняты не самим инвестиционным делом: составляют маркетинговые планы, оформляют юридические документы, считают финмодели, координируют мероприятия и акселерационные программы… Даже в глобальном сообществе «играющих венчуристок» едва ли не по пальцам можно пересчитать. И это не случайность. Возможно, женщинам вообще не стоит стремиться в ряды венчурных капиталистов?

Считаю, что предопределенность мужского доминирования в венчуре неочевидна. Потому что венчурный инвестор ранних стадий имеет дело с очень сложной реальностью, в которой случайность, свойственная игре, войне и охоте, причудливо переплетается с практиками выращивания.

Стартап — это быстрый проект, дающий быстрый результат. Но на ранних стадиях это только зародыш, и он не обязан выживать. Если оставить основателей без управляющего воздействия, — стартап скорее всего умрет. Чтобы придать ему ускорение в нужном направлении, необходима большая формирующая работа венчурного инвестора и основателей. И здесь «мачизм», склонность к быстрому и легкому обогащению — опасны. Зато полезны чисто «женские» свойства: обучение команды, планирование ежедневной работы, учёт и контроль, сглаживание рисков слишком быстрого развития.

Профи для «иксов»

У российских проектов есть одна особенность: они совершенно непригодны к инвестициям типа «рассовал и забыл». Приход в отрасль грамотных женщин-инвесторов помог бы доращиванию компетенций основателей в сфере современного маркетинга, бизнес-девелопмента, финансов, деловой коммуникации, и других. Благодаря системной работе с командами, ранние инвестиции наших венчуристок могут на следующем шаге превращаться в «иксы», и тогда проекты станут интересны для фондов раунда А и отраслевых игроков.

«Это всё мечты», — скажут скептики. Но потенциал роста числа женщин-инвесторов есть. Ими могут стать профессионалы в маркетинге, пиаре, психологии, инвестбанкинге, экономике... Многие дамы 35+ получили хорошее образование в России и за рубежом, посмотрели мир, поработали в крупных компаниях на руководящих должностях. Знают, как устроена жизнь и могут передать опыт и профессиональные навыки молодым стартаперам.

КЕЙС


Анна Гуревич почти 20 лет работает в фондах прямых инвестиций Санкт-Петербурга, была в управляющей команде фонда Quadriga Capital Russia. Летом 2014 года мы в очередной раз пересеклись с ней на Ассамблее венчурных инвесторов, организованной Союзом организаций бизнес-ангелов Петербурга. Анну заинтересовали мои методы отбора и экспертизы проектов ранних стадий. Уже тогда она планировала учредить венчурный фонд стадии late seed/Series A. К осени 2015 года ей удалось убедить владельца банка «Санкт-Петербург» создать фонд прямых инвестиций для вложений в технологические проекты. Одна из венчурных инвестиций фонда — американская компания, владеющая долями резидентов Starta Accelerator.

Стартап вместо шмоток

Посмотрите на вывески на зданиях и внутри торговых центров в Москве и любом крупном городе: салоны красоты, бутики, фитнес-клубы, магазинчики подарков, цветочные лавки, ресторанчики… Примерно половина (а в случае салонов красоты и одежных лавок — все 90%) этих бизнесов принадлежат дамам. Многие бизнес-вумен и «рублёвские жёны» ищут самореализации. Почему бы не предложить им войти с ничтожной для них суммой в несколько миллионов рублей в инженерный проект? Иначе они опять потратят эти средства на поддержание неинтересного для них бизнеса по завозу шмоток с миланских распродаж, или — на «благотворительность», которая зачастую бывает банальным мошенничеством.

Стране нужны грамотные инвесторы, и организация клубной работы с потеницальными инвесторами-женщинами может дать российской венчурной отрасли позитивный импульс.

КЕЙС


Милена Сабельникова почти всю свою «сознательную жизнь» посвятила шоколаду. Вместе с партнёром выстроила дистрибуционную сеть лучших сортов шоколада из-за рубежа — «Каолайн». Сейчас строит сеть шоколадных фабрик-бутиков: артизанальное производство шоколадных изделий высшего сорта плюс развлекательно-обучающая программа. В течение нескольких лет Милена инвестирует свободные средства в небольшие производственные бизнесы, поддерживает инженерные команды. Больших денег это не приносит, но даёт «второе плечо» её основному бизнесу. В августе 2015 года Милена приехала из Москвы в Калининград, где местной площадкой SmartHub при поддержке РВК и НАБА была организована программа для начинающих инвесторов. За год Милена стала известна в бизнес-ангельской среде, вступила в Venture Club.

Главная «по тарелочкам»

Пока в инвестфондах с российскими корнями доминируют инвестбанкиры. Это приводит к перекосу в политике инвестирования, недоинвестированию «хороших» проектов предпосевной и ранней посевной стадий, ценность которых инвестбанкиру не ясна. Кооптация в состав управляющих команд фондов и инвесткомпаний женщин-специалистов разных компетенций может устранить эти пробелы.

Создавая в конце 2013 года фонд Starta Capital, мы решили придерживаться партнёрской схемы, принятой в западных консалтинговых, юридических и инвестиционных компаниях, распределив функциональные роли:

     

Алексей Гирин
занимается структурированием и оформлением сделок, фандрейзингом, IR.

Сергей Васильев
обеспечивает первичную воронку, как технический эксперт представляет фонд на конкурсах и в рейтингах.

Екатерина Дорожкина присоединилась к команде год назад, взяв на себя руководство акселератором и продвижение фонда среди партнёров в США.

Я же занимаюсь отбором, экспертизой проектов и работой с основателями по формированию инвестиционной стратегии, опираясь на 27 лет опыта работы в крупных российских и международных компаниях. И — на свою женскую интуицию. Считаю, что в венчурном бизнесе без неё не обойтись.

LETS_SUBSC

Голубкова Людмила,

Управляющий партнёр Starta Capital и Starta Accelerator